Por qué diversificar

"There is no time to be reading a book on the theory of diversification. That is a time to take your thumb out of your mouth and barrel in — when you find something within your circle of competence, where you understand the business, the price is right, and the people are right."

No hay tiempo para leer un libro sobre la teoría de la diversificación. Es el momento de sacarse el pulgar de la boca y lanzarse -cuando encuentra algo dentro de su círculo de competencia, donde entiende el negocio, el precio es correcto y las personas son las adecuadas.

Incluso el análisis más cuidadoso puede equivocarse: la diversificación no aumenta la rentabilidad esperada de una sola idea, reduce el daño si esa idea resulta equivocada.

Incluso cuando ha hecho los deberes -leído los tres estados financieros, calculado el margen de seguridad, revisado la puntuación compuesta-, una empresa puede sorprenderle por motivos que ningún análisis prevé: una demanda, un cambio normativo, un producto que fracasa, un directivo que se marcha en el momento equivocado. Diversificar no evita estos sucesos, que por definición siguen siendo imprevisibles: evita que uno solo de ellos decida el destino de toda su cartera.

Diversificar no significa solo poseer muchas empresas distintas: significa poseer empresas que no responden todas al mismo riesgo. Veinte empresas del mismo sector parecen veinte apuestas diferentes, pero si un suceso afecta a ese sector -una norma, un cambio de tipos, una caída de la demanda-, las afecta casi todas a la vez. Fijarse en el sector de cada posición, no solo en el número de posiciones, es lo que hace que la diversificación sea real y no solo aparente.

Vale la pena ser honestos en un punto: el propio Buffett, hablando ante estudiantes universitarios, defendió con fuerza la dirección contraria -cuando encuentra una idea dentro de su círculo de competencia, a un precio justo, el consejo es apostar fuerte por ella, no detenerse a teorizar sobre la diversificación. Ese consejo vale para quien está seguro de haber entendido de verdad el negocio. Diversificar es la admisión honesta de que, para la mayoría de las ideas, esa certeza absoluta no la tiene -y de que merece la pena construirse una red de seguridad para cuando, no si, alguna estimación resulte equivocada.