Coupang Inc (CPNG)

Come guadagna

I ricavi arrivano da tre canali. Il più grande di gran lunga è la vendita diretta: merce che Coupang compra, tiene nei propri magazzini e rivende, per cui a ricavo finisce l'intero scontrino e il costo della merce sta nel costo del venduto; nel 2025 sono stati 26.312 milioni sui 34.534 totali. Il secondo è il servizio ai venditori terzi: commissioni e tariffe di logistica e consegna per chi espone sul marketplace, dove a ricavo va solo la tariffa, non il valore della merce. Il terzo è la voce «altri ricavi» — la pubblicità comprata dai venditori, le quote dell'abbonamento WOW e i servizi in sviluppo. Il mix conta per chi legge i numeri: la crescita della parte in conto proprio gonfia il fatturato con margine lordo sottile, mentre marketplace e pubblicità pesano poco in valore assoluto ma hanno margini molto più alti.

Ricavi per segmento

Il vantaggio di Coupang è fisico e geografico più che tecnologico: anni di investimenti hanno costruito una rete di magazzini e consegne così fitta che gran parte della popolazione coreana vive vicino a un suo impianto, il che rende economica la consegna del mattino dopo a un costo per pacco che un concorrente dovrebbe spendere miliardi per eguagliare. La densità si autoalimenta — più ordini per giro abbassano il costo unitario, che finanzia un servizio più rapido, che porta altri ordini — e l'abbonamento WOW con i resi gratuiti aggiunge il piccolo attrito di comprare altrove. I limiti però sono reali: il fossato vale in un solo Paese, la Corea è contesa da grandi rivali locali e cinesi, la rete è una base di costi fissi di proprietà che va tenuta piena, e non si trasferisce a Taiwan, a Farfetch o alla consegna di pasti, dove Coupang è uno sfidante senza quel vantaggio.

La domanda sta a metà strada. Una fetta grande di ciò che Coupang vende è spesa alimentare, freschi e prodotti per la casa — acquisti a ritmo settimanale, qualunque cosa faccia l'economia — e l'abbonamento WOW trasforma quell'abitudine in ordini ricorrenti, il che attutisce le fasi negative. L'altra fetta è discrezionale: elettronica, abbigliamento, arredo e il lusso venduto via Farfetch, dove lo scontrino cala quando le famiglie coreane stringono la cinghia, più la consegna di pasti, fra le prime spese che si tagliano. Due forze contano più del ciclo: lo spostamento di lungo periodo del commercio coreano dai negozi all'online, che alza tutto il mercato, e il cambio won-dollaro, che muove i ricavi espressi in dollari anche a volumi coreani invariati — nel 2025 il fatturato totale è cresciuto del 14% come riportato contro il 18% a cambi costanti.

Rischi principali

• L'incidente sui dati del novembre 2025 e il suo costo — La società dichiara un incidente sui dati che ha esposto nomi, recapiti, indirizzi di consegna e parte dello storico ordini per circa 33 milioni di account clienti, seguito da indagini del governo coreano e da cause negli Stati Uniti. Dichiara anche un programma di buoni ai clienti da 1,2 miliardi di dollari in risposta, che riduce i ricavi contabilizzati in futuro.
• Storia di perdite e redditività incerta — Coupang cita una storia di perdite nette fino al 2023 e un deficit accumulato di 4,0 miliardi di dollari al 31 dicembre 2025, e avverte che potrebbe non riuscire a mantenere o accrescere la redditività.
• Concorrenza intensa — Il documento indica una concorrenza intensa da parte di rivenditori online e fisici e di piattaforme di consegna, in un mercato dove il cliente può cambiare senza alcun costo.
• Dipendenza dalla logistica di proprietà — L'attività poggia su magazzini e rete di consegna propri; limiti di capacità, interruzioni o un'espansione non allineata alla domanda danneggerebbero proprio il servizio per cui i clienti scelgono Coupang.
• Regole, lavoro e sicurezza sul lavoro in Corea — La società segnala norme complesse e mutevoli su concorrenza, lavoro, occupazione e sicurezza sul lavoro, e nota che i dirigenti delle controllate coreane possono incorrere in responsabilità penale per la condotta aziendale, oltre agli obblighi sulla privacy in più giurisdizioni.
• Gestire la crescita e un modello in evoluzione — Coupang dichiara risultati operativi variabili, una storia operativa breve in diverse delle attività più recenti e la difficoltà di governare la crescita in attività — Taiwan, Eats, Play, fintech, Farfetch — diverse dal nucleo coreano.
• Dipendenza da fornitori e venditori terzi — L'assortimento dipende dai rapporti con i fornitori e dalla scelta dei venditori terzi di esporre sulla piattaforma; perdere gli uni o gli altri restringerebbe la scelta, che è una delle ragioni per cui i clienti restano.

Il documento non dichiara alcuna concentrazione rilevante sui clienti, e non ce se ne aspetterebbe: il fatturato viene da milioni di famiglie coreane che comprano carrelli piccoli, quindi nessun singolo acquirente sposta i numeri. La concentrazione che conta davvero per Coupang sta altrove, nella geografia: la gran parte dei ricavi arriva da un solo Paese, la Corea, il che rende l'azienda sensibile ai consumi coreani, alle regole coreane e al cambio del won come un rivenditore diversificato non sarebbe.