Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB)

Come guadagna

I ricavi sono soprattutto margine di interesse netto — la differenza fra gli interessi guadagnati sui prestiti e quelli pagati su depositi e raccolta — più commissioni da carte, gestione patrimoniale, assicurazioni e investment banking. Il tasso Selic, il tasso di riferimento brasiliano, ha un effetto sproporzionato: quando sale, i margini sui prestiti si allargano ma la domanda di credito e la sua qualità possono peggiorare. Il retail banking genera la maggior parte dei ricavi di gruppo, ma il wholesale banking, che serve corporazioni e clienti private banking, produce un utile elevato rispetto alle sue dimensioni.

Ricavi per segmento

Come maggiore banca privata del Brasile, Itaú detiene conti correnti, carte, prestiti e investimenti di milioni di clienti che raramente spostano l'intera relazione bancaria altrove una volta che stipendio, bollette e storico creditizio vi sono legati. La scala abbassa anche il costo della raccolta rispetto ai rivali più piccoli, anche se le banche solo digitali erodono commissioni e operazioni semplici.

I volumi di prestito e la qualità del credito seguono il ciclo economico brasiliano: tassi in calo e crescita del PIL incoraggiano l'indebitamento, mentre inflazione elevata, un real debole o l'instabilità politica alzano insolvenze e costi di raccolta. Poiché le agenzie di rating limitano le banche brasiliane al rating sovrano del paese, un declassamento del Brasile può alzare il costo della raccolta di Itaú a prescindere dai suoi risultati.

Rischi principali

• Volatilità macroeconomica e politica del Brasile — I risultati della banca dipendono fortemente dalle condizioni economiche e politiche del Brasile — inflazione, tasso Selic, oscillazioni del cambio e il debito dello stesso governo influenzano direttamente domanda di credito, insolvenze e costo della raccolta.
• Rating limitato dal rating sovrano del Brasile — I rating creditizi assegnati a Itaú Unibanco sono vincolati dal rating sovrano del Brasile; un declassamento del paese può imporre un declassamento corrispondente della banca, alzandone il costo del capitale e della raccolta.
• Rischio di credito nel portafoglio prestiti — La banca porta in bilancio un ampio portafoglio prestiti e deve accantonare continuamente per le insolvenze; un peggioramento del merito creditizio dei debitori durante una recessione riduce direttamente utili e indici patrimoniali.