Nel ASA (NLLSF)
Fair ValueFondamentale
35
Prezzo
$2.09
Capitalizzazione
$3.77B
Parte 1 · Quanto vale l'azienda
Panoramica
Nel ASA produce gli impianti che scindono l'acqua in idrogeno e ossigeno tramite elettricità, un processo chiamato elettrolisi, per clienti che vogliono produrre idrogeno come input industriale o combustibile senza bruciare combustibili fossili. Vende due tecnologie concorrenti — elettrolizzatori alcalini, costruiti nel suo stabilimento di Herøya in Norvegia, ed elettrolizzatori a membrana a scambio protonico (PEM), costruiti in Connecticut — a società di gas industriali, energetiche e altri acquirenti che portano avanti progetti a idrogeno. Nel ha scorporato l'attività di stazioni di rifornimento a idrogeno in una società quotata separata, Cavendish Hydrogen, a metà 2024.
Come guadagna
Il ricavo arriva dalla vendita di impianti di elettrolisi progetto per progetto, quindi i risultati dipendono molto da quanti clienti arrivano a una decisione finale di investimento e piazzano un ordine in un dato periodo, non da acquisti ripetuti e prevedibili. Il ricavo dell'intero 2025 è calato del 31%, a 963 milioni di corone norvegesi da 1.390 milioni, per un forte calo delle vendite di elettrolizzatori alcalini che un aumento minore delle vendite PEM ha compensato solo in parte — un segnale di quanto il ricavo resti irregolare e dipendente dagli ordini in un settore dove i grandi progetti a idrogeno sono ancora in fase iniziale e spesso subiscono ritardi.
Cosa muove la domanda
CiclicoGli ordini dipendono dall'impegno di capitale dei clienti su grandi progetti di produzione di idrogeno pluriennali, decisioni molto sensibili ai sussidi pubblici, al prezzo dell'idrogeno concorrente da fonti fossili e al costo dell'elettricità rinnovabile che il processo consuma. Quando uno di questi fattori peggiora, i clienti possono ritardare — e ritardano — le decisioni finali di investimento, lasciando il portafoglio ordini di Nel esile per periodi prolungati.
Le ragioni di chi compra
Chi compra sostiene che offrire sia la tecnologia alcalina sia quella PEM permetta a Nel di servire qualunque progetto favorisca l'uno o l'altro approccio, che lo scorporo dell'attività di rifornimento concentri l'azienda sulla più grande opportunità degli elettrolizzatori, e che una ripresa degli ordini PEM indichi un rinnovato interesse dei clienti non appena migliorano le condizioni di finanziamento dei progetti.
I timori di chi vende
Chi vende teme che un calo dei ricavi del 31% in un solo anno mostri quanto pochi grandi progetti a idrogeno arrivino davvero a una decisione finale di investimento, che ordini legati a singoli progetti rendano il ricavo intrinsecamente imprevedibile da un anno all'altro, e che Nel resti in perdita mentre attende che il mercato dell'idrogeno raggiunga scala.
Scritto dalla redazione, pubblicato il 18 agosto 2026
Concorrenti diretti
Con chi questa società si contende gli stessi clienti
Generato il 19 settembre 2026 con claude-haiku-4-5 — condiviso con tutti gli utenti
Propone gli elettrolizzatori PEM Silyzer alle stesse gare da gigawatt per l'idrogeno verde, con alle spalle i conti di un grande gruppo energetico.
Costruttore tedesco di elettrolizzatori che si presenta alle stesse gare per grandi impianti alcalini di idrogeno verde nella raffinazione, nell'acciaio e nell'ammoniaca a cui punta Nel.
Produttore britannico di elettrolizzatori PEM venduti agli stessi clienti industriali ed energetici europei della linea PEM di Nel.
Fornitore statunitense di elettrolizzatori PEM e di impianti di rifornimento a idrogeno: in Nord America si scontra con Nel su entrambe le sue linee di prodotto.
Gruppo belga non quotato, fra i maggiori fornitori di elettrolizzatori alcalini in pressione, in espansione in Europa e negli Stati Uniti dove vende anche Nel.
Rivale norvegese che offre elettrolizzatori alcalini ad alta pressione per gli stessi progetti industriali a idrogeno, spesso partendo dallo stesso mercato di casa.
Stato Patrimoniale e Liquidità
Ricavi
$935M
Ultimi 12 mesi fino all'ultima trimestrale pubblicata — stima da metriche per azione
Utile Netto
$-1.65B
Ultimi 12 mesi fino all'ultima trimestrale pubblicata — stima da metriche per azione
Free Cash Flow
$-598M
Patrimonio Netto Totale
$3.60B
Passività Totali
$218M
Rapporto di Liquidità
4.00
Copertura Interessi
-
Debito/EBITDA
-
Utile per Azione
Ricavi e Utile Netto
Free Cash Flow
Scomposizione Ricavi
Prospetto storico
Margini nel tempo
Il debito nel tempo
Quanto pesa il debito
Griglia della crescita
Crescita — Ricavi
Stima del Fair Value
Fair Value
$2.18
Prezzo Attuale
$2.09
Margine di Sicurezza
+4.2%
Range Fair Value
$2.07 - $2.29
Intervallo di dispersione tra i metodi di valutazione usati, non una stima statisticamente calibrata.
Metodi di Stima
Metriche di Valutazione
Rapporto P/E
-
ROE
-30.3%
Rapporto P/B
1.07
P/FCF
-
Margine Lordo
57.9%
ROIC
-25.9%
Radar Redditività
Creazione di Valore (Vantaggio Competitivo)
ROIC
-25.9%
WACC
7.6%
ROIC − WACC
-33.4 pp
Il ROIC è sotto il costo del capitale: l'azienda distrugge valore per ogni dollaro investito.
Criteri di Analisi Fondamentale
Superati (5)
- Gross Margin 57.9%
- P/B Ratio 1.07
- Debt/Equity ratio
- Current Ratio
- Revenue Growth 5Y 8.1%
Non superati (10)
- Price CAGR 0.50%
- ROIC -25.9%
- Operating Margin -147.6%
- Positive Free Cash Flow
- DCF valuation (Unknown)
- ROE -32.0%
- Analyst Consensus 5% Buy
- Earnings Surprise avg -170.1%
- Net Margin Trend -115.0% vs -16.3%
- Piotroski F-Score 1/9
Non disponibili (12)
- EPS data insufficient
- P/FCF NaN
- Dividend Payout NaN%
- CapEx intensity
- Interest Coverage
- Debt/EBITDA
- Return on Tangible Assets
- Low reliance on intangibles
- Price below Graham Number
- PEG Ratio (need PE > 0 and growth > 0)
- Earnings Quality (OCF/Net Income)
- Share Dilution (missing shares data)
Piotroski F-Score
Preoccupazioni finanziarie serie
Qualità degli Utili
Bassa qualità: indagare la contabilità
Diluizione Azionaria
Riacquisto azioni. Favorevole agli azionisti
Partecipazioni istituzionali
Nessuna dichiarazione istituzionale per questa azienda.
Governance
Team Dirigenziale
| Nome | Ruolo | Età |
|---|---|---|
| Mr. Kjell Christian Bjornsen | Chief Financial Officer | 49 |
| Mr. Marius Løken | Chief Technical Officer | 48 |
| Mr. Stein Ove Erdal J.D. | Chief Legal Officer | 46 |
| Ms. Anne Liberg | Chief People & Culture Officer (CHRO) | - |
| Mr. Todd Cartwright | Chief Commercial Officer | 59 |
| Mr. Tushar Ghuwalewala | Senior VP of PEM Operations | - |
Rischio Audit
1
Rischio CdA
1
Rischio Compensi
6
Rischio Diritti Azionisti
1
Parte 2 · Il prezzo e il momento d'ingresso
Questa parte non serve a capire se l'azienda vale: serve a scegliere quando comprarla, dopo che i fondamentali ti hanno convinto. Dentro: analisi tecnica, potenziale, drawdown storici, esposizione gamma.
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