Sanofi (SNY)

Come guadagna

Sanofi incassa ricavi quando grossisti, ospedali e sistemi sanitari acquistano i suoi farmaci e vaccini, a prezzi che variano molto da paese a paese in base al potere negoziale dei governi e alle regole di rimborso. I farmaci biologici più recenti sotto brevetto, Dupixent su tutti, hanno prezzi alti e margini ampi; una volta scaduto il brevetto, entrano tipicamente copie generiche o biosimilari più economiche e il ricavo di quel prodotto cala in fretta. Vaccines ha chiuso il 2025 con vendite per circa 7,9 miliardi di euro, circa un quinto del fatturato di gruppo.

I brevetti su farmaci biologici come Dupixent garantiscono anni di prezzo esclusivo prima che possano entrare copie, e costruire le evidenze cliniche e le approvazioni regolatorie dietro un nuovo farmaco è lento e costoso da replicare per gli sfidanti. Il vantaggio è ristretto e non ampio perché ogni brevetto ha una scadenza nota dopo la quale la protezione sparisce, prodotto per prodotto.

Le persone hanno bisogno di curare malattie croniche e acute a prescindere dallo stato dell'economia, quindi la domanda di fondo di farmaci e vaccini è stabile. La variabile che muove i risultati anno per anno è meno il ciclo economico e più il ritmo delle scadenze brevettuali, dei lanci di nuovi farmaci e delle trattative sui prezzi con i governi.

Rischi principali

• Scadenza brevettuale e concorrenza dei biosimilari — La perdita della protezione brevettuale porta tipicamente a un calo rapido e rilevante del ricavo del prodotto interessato, con l'ingresso di copie a prezzo più basso; Dupixent, il singolo prodotto più grande, affronterà questo rischio più avanti nel decennio.
• Pressione dei governi sui prezzi — Le riforme sui prezzi dei farmaci negli Stati Uniti e le politiche di contenimento dei costi in Europa possono imporre prezzi più bassi o limitare i rimborsi, riducendo direttamente quanto Sanofi incassa per unità venduta.
• Fallimento della ricerca e sviluppo — Sostituire il ricavo perso per le scadenze brevettuali dipende da una pipeline di farmaci sperimentali che nella maggior parte dei casi falliscono negli studi clinici o nell'iter regolatorio, quindi la crescita futura non è garantita.
• Responsabilità di prodotto e contenziosi — Come per qualunque produttore farmaceutico, denunce di danni da un farmaco in commercio possono portare a contenziosi e transazioni costose, e a un danno reputazionale che incide sulle abitudini prescrittive.