Quando vender: a tese, não o preço

"The nature of not doing very many things, and being careful about them, will probably keep you from making big errors of commission. Now, errors of omission are the big sins."

O fato de não fazer muitas coisas, e de ter cuidado com as que você faz, provavelmente vai te poupar de grandes erros de ação. Mas os erros de omissão são os verdadeiros pecados.

A decisão de vender não devia depender de quanto o preço subiu ou desceu, mas de saber se continua válido o motivo pelo qual comprou.

O erro mais frequente é deixar o preço decidir: vender por medo quando uma ação cai, ou vender depressa para garantir um pequeno ganho quando sobe um pouco. Em ambos os casos, a decisão é conduzida pelo movimento do preço, não por uma mudança nos factos que tinham motivado a compra.

Existem, pelo contrário, três motivos legítimos para vender, e nenhum deles é «o preço mexeu-se». O primeiro é a tese ter-se quebrado: os fundamentais deterioraram-se de verdade, não só nas expectativas do mercado - dívida crescente, margens que encolhem de forma estrutural, uma vantagem competitiva que se está a corroer. O segundo é o preço ter superado o valor justo estimado e a margem de segurança ter caído para zero: vender aqui não é uma derrota, é a confirmação de que a análise estava certa. O terceiro é ter encontrado uma oportunidade claramente melhor para o mesmo capital - não simplesmente outra ideia que parece mais excitante.

Vender porque o mercado em geral está a cair, ou porque toda a gente à sua volta está a vender, não é nenhum destes três motivos: é a forma mais frequente de transformar uma perda só no papel numa perda permanente. Se nenhum dos três motivos referidos mudou, uma queda do preço por si só não é razão para vender - pode até ser razão para comprar mais com uma margem de segurança maior do que antes.