为什么要分散投资

"There is no time to be reading a book on the theory of diversification. That is a time to take your thumb out of your mouth and barrel in — when you find something within your circle of competence, where you understand the business, the price is right, and the people are right."

此时不是去读一本关于分散投资理论的书的时候。此时应该做的，是把拇指从嘴里拿出来，全力扑上去——当你在自己的能力圈内找到了一个标的，你懂这门生意，价格合适，人也合适的时候。

再仔细的分析也可能出错——分散投资并不会提高单一想法的预期回报，而是在这个想法被证明错误时降低损失。

即使您已经做好了功课——读过三张财务报表，算出了安全边际，查看过综合评分——一家公司仍可能因为任何分析都无法预见的原因让您意外：一场诉讼，一次监管变化，一款失败的产品，一位在错误时机离开的高管。分散投资并不能阻止这些事件发生，它们按定义始终是不可预测的：它能阻止的是，让其中任何一件单独决定您整个投资组合的命运。

分散投资不只是持有许多不同的公司：而是持有那些不会对同一种风险做出相同反应的公司。同一行业的二十家公司看起来像二十笔不同的赌注，但如果某个事件冲击了那个行业——一项法规，利率变化，需求下滑——它几乎会同时冲击其中的大多数。关注每个持仓所在的行业，而不只是持仓的数量，才是让分散投资真正有效、而不只是流于表面的关键。

有一点值得坦率说明：巴菲特本人在与大学生交流时，曾旗帜鲜明地主张相反的方向——当您在自己的能力圈内找到一个想法、价格也合适时，他给出的建议是果断出手，而不是停下来空谈分散投资的理论。这条建议适用于那些确信自己真正看懂了这门生意的人。分散投资则是一种诚实的承认：对大多数想法而言，您并不具备那种绝对的把握——因此值得提前搭建一张安全网，以应对某些估算终将被证明有误的那一刻，不是会不会发生，而是何时发生。