何时再平衡

"The answer to the question about selling a really great business is: never. To sell off something that's a really wonderful business because the price looks a little high is almost always a mistake."

关于什么时候该卖出一家真正伟大的企业，答案是：永远不要卖。仅仅因为价格看起来有点高，就把一家真正卓越的企业卖掉，几乎总是一个错误。

即使您什么都不做，投资组合中的权重也会随时间自行变化：上涨的股票会占据比您原先设定更大的比例，下跌的股票则占据更小的比例。

决定何时行动通常有两种常见方式。第一种是按日历：无论期间发生了什么，每年再平衡一到两次。第二种是按阈值：当某个持仓偏离其原定权重达到一定幅度时进行再平衡，不论当时是一年中的哪个时候。这两种方式都不是唯一正确的做法：真正重要的是提前定好一条规则，而不是针对每一次价格波动逐个持仓地做出反应。

对一个已经上涨的持仓进行再平衡，并不意味着您不再相信这家公司。这是两个相互独立的问题：“它是否仍是一家好公司？”以及“它是否让我整个投资组合的整体风险变得过重？”。您完全可以对第一个问题回答“是”，同时仍因第二个原因削减这个持仓。

当谈到真正卓越的企业时，巴菲特本人也旗帜鲜明地主张这一点：绝不要仅仅因为价格看起来有点高，就卖掉它们。但即便是他，也会区分因为不再相信这家公司而卖出、和因为这个持仓相对于投资组合其余部分变得过大而减仓这两件事：对一个表现出色的持仓进行再平衡，并不等于清仓，它完全可以与您依然把它视为自己最好的想法之一并存。