Warum sich die Wirtschaft in Zyklen bewegt
Schritt 1 von 4
"History doesn't repeat itself, as Mark Twain said — it rhymes; things come back but they don't quite come back in the same form."
Die Geschichte wiederholt sich nicht, wie Mark Twain sagte, sie reimt sich: Dinge kehren wieder, aber nie ganz in derselben Form.
Expansion und Rezession sind keine Anomalien: Sie sind die natürliche Folge davon, wie sich Kredit aufbaut und wieder abbaut, wie in der vorigen Lektion beschrieben - und wer das erkennt, versteht besser, warum auch gute Unternehmen schwierige Phasen durchmachen, die nichts mit ihnen selbst zu tun haben.
Der kurze Wirtschaftszyklus dauert meist wenige Jahre: Der Kredit dehnt sich aus, Ausgaben und Preise steigen, dann greifen die Zentralbanken ein, um die Wirtschaft abzukühlen, wenn die Inflation zu stark steigt, die Ausgaben verlangsamen sich, und es beginnt eine Kontraktionsphase. Nach einiger Zeit beginnt der Zyklus von vorn.
Es gibt auch einen längeren Zyklus, der sich über Jahrzehnte erstreckt: Die Gesamtverschuldung von Haushalten, Unternehmen und Staaten wächst über einen längeren Zeitraum schneller als die Einkommen, bis die Rückzahlung irgendwann untragbar wird und eine tiefere Korrektur nötig ist - das, was in der Finanzberichterstattung oft als Schuldenkrise oder schwere Rezession bezeichnet wird.
Für jemanden, der nach einem Value-Ansatz investiert, ist der Wirtschaftszyklus keine Vorhersage, die man treffen muss, sondern ein weiterer Grund, auf einer Sicherheitsmarge zu bestehen: Ein Unternehmen, das zu einem Preis gekauft wird, der eine schwierige Phase bereits einpreist, übersteht eine Abschwächung besser als eines, das zu einem Preis gekauft wird, der davon ausgeht, dass die guten Zeiten ewig anhalten.