Warum diversifizieren

"There is no time to be reading a book on the theory of diversification. That is a time to take your thumb out of your mouth and barrel in — when you find something within your circle of competence, where you understand the business, the price is right, and the people are right."

Das ist nicht der Moment, ein Buch über die Theorie der Diversifikation zu lesen. Das ist der Moment, den Daumen aus dem Mund zu nehmen und loszulegen - wenn Sie etwas innerhalb Ihres Kompetenzkreises finden, wo Sie das Geschäft verstehen, der Preis stimmt und die Leute stimmen.

Auch die sorgfältigste Analyse kann sich irren: Diversifikation erhöht nicht die erwartete Rendite einer einzelnen Idee, sondern begrenzt den Schaden, falls sich diese Idee als falsch erweist.

Selbst wenn Sie Ihre Hausaufgaben gemacht haben - die drei Bilanzen gelesen, die Sicherheitsmarge berechnet, den zusammengesetzten Score geprüft -, kann ein Unternehmen Sie aus Gründen überraschen, die keine Analyse vorhersieht: eine Klage, eine Gesetzesänderung, ein gescheitertes Produkt, eine Führungskraft, die im falschen Moment geht. Diversifikation verhindert diese Ereignisse nicht, die per Definition unvorhersehbar bleiben: Sie verhindert, dass eines davon allein über das Schicksal Ihres gesamten Portfolios entscheidet.

Diversifizieren bedeutet nicht nur, viele verschiedene Unternehmen zu besitzen: Es bedeutet, Unternehmen zu besitzen, die nicht alle auf dasselbe Risiko reagieren. Zwanzig Unternehmen aus demselben Sektor wirken wie zwanzig verschiedene Wetten, aber wenn ein Ereignis diesen Sektor trifft - eine Vorschrift, eine Zinsänderung, ein Nachfrageeinbruch -, trifft es fast alle gleichzeitig. Nicht nur die Anzahl der Positionen, sondern auch den Sektor jeder einzelnen zu betrachten, macht Diversifikation real statt nur scheinbar.

Es lohnt sich, an dieser Stelle ehrlich zu sein: Buffett selbst hat vor Studierenden mit Nachdruck in die entgegengesetzte Richtung argumentiert - wenn Sie eine Idee innerhalb Ihres Kompetenzkreises finden, zu einem fairen Preis, lautet der Rat, entschlossen zuzugreifen, statt sich mit der Theorie der Diversifikation aufzuhalten. Dieser Rat gilt für alle, die wirklich sicher sind, das Geschäft verstanden zu haben. Zu diversifizieren ist das ehrliche Eingeständnis, dass Sie bei den meisten Ideen diese absolute Sicherheit nicht haben - und dass es sich lohnt, sich ein Sicherheitsnetz für den Fall aufzubauen, dass sich, nicht ob, eine Schätzung als falsch erweist.