Die Sicherheitsmarge ist Ihre beste Verteidigung

"In investing, there's no called strike — I can stand there all day and let one company after another go by, and finally one comes into my sweet spot."

Beim Investieren gibt es keinen verpassten Strike — ich kann den ganzen Tag dastehen und ein Unternehmen nach dem anderen vorbeiziehen lassen, bis schließlich eines genau in meine Wohlfühlzone fällt.

Diversifizieren hilft, wenn sich eine Idee als falsch erweist, zu wissen, wann man verkauft, hilft, nicht in einem Fehler zu verharren: Die Sicherheitsmarge ist das, was den Schaden verringert, bevor überhaupt etwas passiert.

Die Sicherheitsmarge - wie weit der gezahlte Preis unter der Schätzung des inneren Werts liegt - dient nicht nur dazu, günstig zu kaufen: Sie schafft Raum für die eigenen Fehler. Keine Schätzung des inneren Werts ist perfekt; eine große Marge bedeutet, dass der gezahlte Preis auch dann noch vernünftig bleibt, wenn sich die eigene Analyse künftiger Umsätze oder Margen als etwas zu optimistisch erweist.

Die anderen Verteidigungslinien, von denen in diesem Kurs die Rede war, wirken zusammen mit der Sicherheitsmarge, nicht anstelle von ihr. Diversifikation über verschiedene Branchen verringert den Schaden, wenn sich eine einzelne These als falsch erweist; zu wissen, wann man verkauft, verhindert, in einer Position zu bleiben, nachdem sich die Fundamentaldaten wirklich verschlechtert haben; einen Rückgang im richtigen Kontext zu lesen verhindert, einen vorübergehenden Einbruch mit einem echten Problem zu verwechseln - oder umgekehrt. Die Sicherheitsmarge ist die einzige dieser Verteidigungslinien, die man schon vor dem Kauf einsetzt, nicht danach.

Eine größere Sicherheitsmarge ist nicht umsonst: Sie erfordert Geduld, weil zu jedem Zeitpunkt weniger Aktien die Hürde schaffen, und bedeutet manchmal, ein Unternehmen, das einem gefällt, im Preis steigen zu sehen, ohne zu kaufen. Es ist der Tausch, den ein Value-Investor bewusst eingeht: ein paar Grenzfälle aufzugeben, um die Wahrscheinlichkeit eines dauerhaften Verlusts bei den ausgewählten Titeln zu senken.