Wann verkaufen: die These, nicht der Kurs

"The nature of not doing very many things, and being careful about them, will probably keep you from making big errors of commission. Now, errors of omission are the big sins."

Die Tatsache, nicht allzu viele Dinge zu tun und bei denen, die man tut, vorsichtig zu sein, bewahrt einen wahrscheinlich vor großen Fehlern des Handelns. Aber die eigentlichen Sünden sind die Unterlassungsfehler.

Die Entscheidung zu verkaufen sollte nicht davon abhängen, wie stark der Kurs gestiegen oder gefallen ist, sondern davon, ob der Grund, aus dem Sie gekauft haben, noch gültig ist.

Der häufigste Fehler ist, den Kurs für sich entscheiden zu lassen: aus Angst zu verkaufen, wenn eine Aktie fällt, oder schnell zu verkaufen, um einen kleinen Gewinn zu sichern, wenn sie etwas steigt. In beiden Fällen wird die Entscheidung von der Kursbewegung getrieben, nicht von einer Veränderung der Fakten, die den Kauf motiviert hatten.

Es gibt stattdessen drei legitime Gründe zu verkaufen, und keiner davon lautet „der Kurs hat sich bewegt“. Der erste ist, dass die These zerbrochen ist: Die Fundamentaldaten haben sich wirklich verschlechtert, nicht nur in den Erwartungen des Marktes - steigende Schulden, strukturell schrumpfende Margen, ein Wettbewerbsvorteil, der erodiert. Der zweite ist, dass der Kurs über den geschätzten inneren Wert gestiegen ist und die Sicherheitsmarge auf null gesunken ist: Hier zu verkaufen ist keine Niederlage, sondern die Bestätigung, dass die Analyse richtig war. Der dritte ist, eine deutlich bessere Gelegenheit für dasselbe Kapital gefunden zu haben - nicht einfach eine andere Idee, die aufregender wirkt.

Zu verkaufen, weil der Markt insgesamt fällt, oder weil alle um einen herum verkaufen, ist keiner dieser drei Gründe: Es ist der häufigste Weg, einen nur auf dem Papier bestehenden Verlust in einen dauerhaften zu verwandeln. Wenn sich keiner der drei genannten Gründe geändert hat, ist ein Kursrückgang allein kein Grund zu verkaufen - er kann sogar ein Grund sein, mit einer größeren Sicherheitsmarge als zuvor nachzukaufen.