Flux de trésorerie contre bénéfice
Étape 1 sur 4
"Intrinsic value is the number that — if you were all-knowing about the future and could predict all the cash that a business would give you between now and Judgment Day, discounted at the proper discount rate — that number is the intrinsic value of a business."
La valeur intrinsèque est le nombre qui - si vous étiez omniscient quant à l'avenir et pouviez prédire toute la trésorerie qu'une entreprise vous donnerait d'ici au Jugement dernier, actualisée au taux d'actualisation approprié - ce nombre est la valeur intrinsèque d'une entreprise.
Le résultat net peut être positif alors que l'entreprise brûle sa trésorerie - deux chiffres différents, tous deux vrais, qui racontent des choses différentes.
Le résultat net inclut des écritures comptables qui ne font bouger aucun euro de trésorerie, comme l'amortissement. Le flux de trésorerie disponible, lui, est l'argent réel qui reste après avoir payé les dépenses opérationnelles et les investissements nécessaires pour faire tourner l'entreprise - ce qu'elle peut vraiment distribuer, réinvestir ou utiliser pour réduire sa dette.
Un écart important entre le résultat net et le flux de trésorerie disponible n'est pas un signal d'alarme en soi : une entreprise en forte croissance investit souvent aujourd'hui pour croître demain, ce qui réduit le flux de trésorerie disponible même quand l'activité se porte bien. Le signal à surveiller est la direction dans le temps - si l'écart se creuse trimestre après trimestre sans explication liée à de nouveaux investissements, il vaut la peine de comprendre pourquoi.
Le flux de trésorerie disponible est plus difficile à altérer par des choix comptables que le résultat net, car il exige que l'argent entre et sorte réellement des comptes de l'entreprise. Ce n'est pas un hasard si l'on parle souvent de qualité des bénéfices en comparant le résultat net déclaré au flux de trésorerie opérationnel : si le premier croît systématiquement plus vite que le second, pendant plusieurs trimestres d'affilée, c'est un signal à approfondir, pas à ignorer.