Regarder le portefeuille dans son ensemble

"Most fortunes have been made in relatively few securities, held for a very long time, by a buyer who understood them."

La plupart des fortunes se sont construites avec relativement peu de titres, détenus très longtemps, par un acheteur qui les comprenait.

Chaque position peut avoir été bien choisie, une à une - et le portefeuille dans son ensemble rester malgré tout peu diversifié, si personne ne prend jamais du recul pour le regarder.

Analyser une entreprise à la fois, avec les mêmes critères qui fonctionnent, mène facilement à un portefeuille où les entreprises se ressemblent toutes : même style, souvent même secteur. Regarder aussi la catégorie du titre - Value, Growth, GARP ou Speculative - à côté du secteur aide à remarquer si vous le faites exprès ou par hasard.

Construire un portefeuille n'est pas une tâche qui se termine la première fois : chaque fois que vous ajoutez ou retirez une position, il vaut la peine de revérifier le mélange de secteurs et de catégories qui en résulte, pas seulement si la nouvelle idée semble bonne prise isolément.

Ce n'est pas un argument contre la diversification en soi - c'est un rappel que le nombre de positions, à lui seul, ne dit rien de sa qualité. Vingt-cinq entreprises bien comprises, mais choisies avec le même critère dans les deux mêmes secteurs, se comportent davantage comme une poignée d'idées répétées que comme un large éventail de paris indépendants.