Pourquoi diversifier

"There is no time to be reading a book on the theory of diversification. That is a time to take your thumb out of your mouth and barrel in — when you find something within your circle of competence, where you understand the business, the price is right, and the people are right."

Il n'y a pas de temps à perdre à lire un livre sur la théorie de la diversification. C'est le moment de retirer votre pouce de votre bouche et de vous lancer - quand vous trouvez quelque chose dans votre cercle de compétence, où vous comprenez l'entreprise, où le prix est juste et où les gens sont les bons.

Même l'analyse la plus soignée peut se tromper : la diversification n'augmente pas le rendement attendu d'une seule idée, elle limite les dégâts si cette idée se révèle fausse.

Même quand vous avez fait vos devoirs - lu les trois bilans, calculé la marge de sécurité, vérifié le score composite -, une entreprise peut vous surprendre pour des raisons qu'aucune analyse ne prévoit : un procès, un changement réglementaire, un produit qui échoue, un dirigeant qui part au mauvais moment. Diversifier n'empêche pas ces événements, qui restent imprévisibles par définition : cela empêche qu'un seul d'entre eux ne décide du sort de tout votre portefeuille.

Diversifier ne signifie pas seulement posséder de nombreuses entreprises différentes : cela signifie posséder des entreprises qui ne réagissent pas toutes au même risque. Vingt entreprises du même secteur ressemblent à vingt paris différents, mais si un événement touche ce secteur - une réglementation, un changement de taux, une baisse de la demande -, il les touche presque toutes en même temps. Regarder le secteur de chaque position, pas seulement le nombre de positions, est ce qui rend la diversification réelle plutôt qu'apparente.

Il vaut la peine d'être honnête sur un point : Buffett lui-même, s'adressant à des étudiants universitaires, a fortement défendu la direction opposée - quand vous trouvez une idée à l'intérieur de votre cercle de compétence, à un prix juste, le conseil est de miser fort dessus, sans vous arrêter à théoriser sur la diversification. Ce conseil vaut pour celui qui est certain d'avoir vraiment compris l'entreprise. Diversifier, c'est l'aveu honnête que, pour la plupart des idées, vous n'avez pas cette certitude absolue - et qu'il vaut la peine de vous construire un filet de sécurité pour le jour, pas si, où une estimation se révélera fausse.