Quand rééquilibrer

"The answer to the question about selling a really great business is: never. To sell off something that's a really wonderful business because the price looks a little high is almost always a mistake."

La réponse à la question de savoir quand vendre une entreprise vraiment exceptionnelle est : jamais. Se débarrasser de quelque chose qui est une entreprise vraiment merveilleuse parce que le prix paraît un peu élevé est presque toujours une erreur.

Les poids d'un portefeuille évoluent seuls avec le temps, même si vous ne faites rien : une action qui monte devient une part plus grande que celle décidée, une qui baisse une part plus petite.

Il existe deux façons courantes de décider quand agir. La première est calendaire : rééquilibrer une ou deux fois par an, indépendamment de ce qui s'est passé entre-temps. La seconde est basée sur un seuil : rééquilibrer quand une position s'écarte d'une certaine quantité du poids qui lui avait été attribué, quel que soit le moment de l'année. Aucune des deux n'est la seule bonne approche : ce qui compte, c'est d'avoir une règle décidée à l'avance, plutôt que de réagir position par position à chaque mouvement de prix.

Rééquilibrer une position qui a grandi ne signifie pas que vous avez cessé de croire en cette entreprise. Ce sont deux questions distinctes avec des réponses indépendantes : « est-ce toujours une bonne entreprise ? » et « pèse-t-elle trop sur le risque global de mon portefeuille ? ». Vous pouvez répondre oui à la première et réduire quand même la position pour la seconde.

Buffett lui-même pousse fortement dans cette direction quand il parle d'entreprises vraiment exceptionnelles : ne jamais les vendre simplement parce que le prix paraît un peu élevé. Mais lui aussi distingue vendre parce que vous avez cessé de croire en une entreprise et réduire une position parce qu'elle est devenue trop grande par rapport au reste du portefeuille : rééquilibrer une position gagnante, ce n'est pas la liquider, et c'est tout à fait compatible avec le fait de continuer à la considérer comme l'une de vos meilleures idées.