Quand vendre : la thèse, pas le prix

"The nature of not doing very many things, and being careful about them, will probably keep you from making big errors of commission. Now, errors of omission are the big sins."

Le fait de ne pas faire trop de choses, et de faire attention à celles que l'on fait, vous évitera probablement de grandes erreurs d'action. Mais les erreurs d'omission sont les véritables péchés.

La décision de vendre ne devrait pas dépendre de combien le prix a monté ou baissé, mais de si la raison pour laquelle vous avez acheté reste valable.

L'erreur la plus fréquente est de laisser le prix décider : vendre par peur quand une action baisse, ou vendre vite pour sécuriser un petit gain quand elle monte un peu. Dans les deux cas, la décision est guidée par le mouvement du prix, pas par un changement dans les faits qui avaient motivé l'achat.

Il existe en revanche trois raisons légitimes de vendre, et aucune d'elles n'est « le prix a bougé ». La première est que la thèse s'est brisée : les fondamentaux se sont vraiment dégradés, pas seulement dans les attentes du marché - dette croissante, marges qui se réduisent de façon structurelle, un avantage concurrentiel qui s'érode. La deuxième est que le prix a dépassé la valeur intrinsèque estimée et que la marge de sécurité est tombée à zéro : vendre ici n'est pas une défaite, c'est la confirmation que l'analyse était juste. La troisième est d'avoir trouvé une occasion nettement meilleure pour le même capital - pas simplement une autre idée qui paraît plus excitante.

Vendre parce que le marché dans son ensemble baisse, ou parce que tout le monde autour de vous vend, n'est aucune de ces trois raisons : c'est la façon la plus fréquente de transformer une perte seulement sur le papier en perte permanente. Si aucune des trois raisons citées n'a changé, une baisse du prix à elle seule n'est pas une raison de vendre - elle peut même être une raison de racheter avec une marge de sécurité plus large qu'avant.