ROIC और ROE
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"Time is the friend of the wonderful business; it's the enemy of the lousy business. If you're in a lousy business for a long time, you're going to get a lousy result, even if you buy it cheap."
समय शानदार business का दोस्त है; यह घटिया business का दुश्मन है। अगर आप किसी घटिया business में लंबे समय तक बने रहते हैं, तो आपको घटिया नतीजा ही मिलेगा, चाहे आपने उसे कितना भी सस्ता क्यों न खरीदा हो।
ROIC और ROE दोनों यह मापते हैं कि capital कितना रिटर्न देता है, पर अलग-अलग capital: एक सभी वित्तपोषकों को देखता है, दूसरा सिर्फ़ शेयरधारकों को।
ROE (Return on Equity) net income को equity से भाग देकर मिलता है: शेयरधारकों द्वारा लगाई गई पूँजी कितना रिटर्न दे रही है। ROIC (Return on Invested Capital) ज़्यादा सख़्त है - यह operating profit को कुल invested capital से भाग देता है, यानी equity plus debt - और इसीलिए यह value investing करने वालों की पसंदीदा माप है: कोई कंपनी बिना असल में ज़्यादा efficient हुए, ज़्यादा debt लेकर ROE को फुला सकती है, पर ROIC के साथ ऐसा नहीं कर सकती।
सिर्फ़ एक साल का 15% ROIC, एक दशक तक स्थिर रहे 12% ROIC से कम बताता है: समय के साथ स्थिरता अक्सर किसी एक साल के absolute स्तर से ज़्यादा जानकारी देती है, क्योंकि यह किसी एक अनुकूल पर अस्थायी नतीजे की बजाय एक बचाव-योग्य competitive advantage की ओर इशारा करती है।
अकेला सकारात्मक ROIC काफ़ी नहीं है: इसकी तुलना कंपनी के cost of capital से करनी पड़ती है, यानी वह न्यूनतम रिटर्न जो शेयरधारक और debt देने वाले उसे finance करने के लिए माँगते हैं। 8% ROIC और 10% cost of capital वाली कंपनी हर उस साल value नष्ट कर रही होती है जब वह बढ़ती है, भले ही अकेला आँकड़ा सकारात्मक लगे।