Margin of safety ही आपकी सबसे अच्छी defense है

"In investing, there's no called strike — I can stand there all day and let one company after another go by, and finally one comes into my sweet spot."

निवेश में कोई 'कॉल्ड स्ट्राइक' नहीं होता — मैं पूरे दिन वहाँ खड़ा रहकर एक के बाद एक कंपनी को गुज़रने दे सकता हूँ, जब तक आख़िरकार कोई मेरे पसंदीदा दायरे में न आ जाए।

Diversify करना तब मदद करता है जब कोई idea ग़लत निकले, कब बेचना है यह जानना ग़लती में अटके रहने से बचाता है: margin of safety वह चीज़ है जो कुछ होने से पहले ही नुक़सान को कम कर देती है।

Margin of safety - यानी चुकाई गई क़ीमत fair value अनुमान से कितनी कम है - सिर्फ़ सस्ता ख़रीदने के लिए नहीं है: यह आपकी अपनी ग़लतियों के लिए जगह बनाता है। कोई भी fair value अनुमान perfect नहीं होता; एक चौड़ा margin मतलब कि चुकाई गई क़ीमत तब भी reasonable रहती है जब भविष्य के revenue या margins का आपका अपना analysis थोड़ा ज़्यादा optimistic निकले।

इस course में जिन बाक़ी defense lines की बात हुई है, वे margin of safety के साथ मिलकर काम करती हैं, उसकी जगह नहीं। अलग-अलग sectors में diversification नुक़सान कम करता है जब कोई एक thesis ग़लत निकले; कब बेचना है यह जानना किसी position में बने रहने से बचाता है जबकि fundamentals सच में बिगड़ चुके हों; एक drawdown को सही context में पढ़ना एक अस्थायी गिरावट को असली problem समझने से बचाता है - या इसका उल्टा। Margin of safety इन defense lines में से इकलौती है जो ख़रीदने से पहले काम करती है, बाद में नहीं।

एक चौड़ा margin of safety मुफ़्त नहीं है: इसके लिए patience चाहिए, क्योंकि किसी भी वक़्त कम stocks ही बार पार करते हैं, और कभी-कभी इसका मतलब है किसी पसंदीदा कंपनी की क़ीमत को बिना ख़रीदे ऊपर जाते देखना। यह वह trade-off है जिसे एक value investor जान-बूझकर स्वीकार करता है: चुने गए stocks में permanent loss की संभावना कम करने के लिए कुछ borderline cases छोड़ देना।