Albertsons Companies Inc (ACI)

Come guadagna

Albertsons guadagna comprando merce e rivendendola con un ricarico contenuto: quasi tutto il fatturato è lo scontrino della spesa, registrato al momento della vendita. Nell'esercizio 2025 i ricavi netti sono stati 83.172,5 milioni di dollari, di cui 82.359,4 milioni dalla vendita al dettaglio e 813,1 milioni da altre voci (ingrosso, affitti, pubblicità sui propri canali). Non avendo divisioni separate, l'unica scomposizione pubblicata è per tipo di prodotto: alimentari confezionati e non alimentari, freschi, farmaci di prescrizione, carburante e una voce residuale. I marchi propri — oltre 14.000 referenze con insegne come Signature SELECT e O Organics — valgono 16,9 miliardi di dollari di vendite e rendono più delle marche nazionali. Il conto si regge su margini sottilissimi moltiplicati per volumi enormi: nel 2025 il costo della merce ha assorbito 58.789,1 milioni e il costo del personale 12.218,8 milioni, lasciando 267,8 milioni di utile ante imposte.

Ricavi per segmento

Il vantaggio di Albertsons è la densità locale, non una vera forza nazionale. Con 2.244 negozi, 22 centri di distribuzione e 19 stabilimenti riempie gli scaffali a costi bassi nelle regioni dove le sue insegne sono radicate, e i 14.000 prodotti a marchio proprio (16,9 miliardi di vendite) rendono più delle marche nazionali. Ma è l'azienda stessa a definire il settore ferocemente competitivo e i margini bassi: nel 2025, a fronte di 83,2 miliardi di ricavi, l'utile ante imposte è stato di 267,8 milioni. La spesa non lega il cliente — l'altro supermercato è a pochi minuti — e Albertsons è più piccola di Walmart e Costco: il vantaggio non arriva fino al potere di fare i prezzi.

Si mangia e ci si cura in ogni fase del ciclo, quindi i volumi sono molto stabili: circa l'80% delle vendite è cibo e un altro 13,7% è farmacia, entrambe spese non rinviabili. Con l'economia non cambia quanto si vende, ma il mix e il margine: nei periodi difficili i clienti scendono verso i marchi propri (il che aiuta, perché rendono di più), comprano meno piatti pronti e meno premium, e cucinano più a casa — cosa che può addirittura aumentare i volumi del supermercato. Sui ricavi dichiarati pesano molto di più l'inflazione e la deflazione alimentare che le recessioni, mentre il carburante (4,6% dei ricavi) segue semplicemente il prezzo alla pompa. La pressione vera non è ciclica ma competitiva: il rischio è che il carrello vada a un concorrente, non che sparisca.

Rischi principali

• La concorrenza nel settore è intensa — L'azienda dichiara di competere con catene regionali e nazionali, ipermercati, discount e operatori online; i concorrenti hanno aperto punti vendita in modo aggressivo e sono passati alla vendita multicanale, mentre i margini della distribuzione alimentare restano bassi. Per tenere la quota bisogna continuare a investire in prezzo, negozi e canale digitale.
• La gran parte dei dipendenti è sindacalizzata — Circa 190.000 dei quasi 280.000 dipendenti sono coperti da contratti collettivi. Nell'esercizio 2025 sono stati rinegoziati accordi per 126.000 persone e nel 2026 ne scadono altri per 22.000. L'azienda avverte che un mancato accordo può sfociare in scioperi e bloccare l'operatività, e che ogni aumento di salari e benefit si scarica direttamente su margini già sottili.
• Fondi pensione multi-datoriali — Nel 2025 Albertsons ha versato contributi a 28 fondi pensione multi-datoriali. Se i rendimenti di quei fondi deludono, i contributi richiesti e il costo previdenziale salgono; e uscire da un fondo — per esempio abbandonando un mercato — può far scattare una passività di uscita rilevante, su cui l'azienda non ha il controllo.
• Cambiamenti nella sanità e nei rimborsi della farmacia — Il consolidamento fra assicurazioni e gestori di benefit farmaceutici ha creato controparti con più potere contrattuale sulle tariffe di rimborso, e il programma di negoziazione dei prezzi Medicare, in vigore dal 2026, consente allo Stato federale di trattare il prezzo di alcuni farmaci. L'azienda scrive che questi sviluppi possono ridurre ricavi e redditività della farmacia: un rischio che pesa di più ora che la farmacia vale il 13,7% delle vendite.
• Congiuntura economica, inflazione e deflazione — L'azienda descrive una tenaglia: la deflazione alimentare frena la crescita dei ricavi e gli utili, l'inflazione comprime il margine lordo e spinge i clienti a spendere meno o a scendere di fascia. Aggiunge che per un distributore alimentare è difficile produrre con continuità una crescita positiva delle vendite a parità di negozi.
• Dipendenza da energia e carburante — Far funzionare negozi, centri di distribuzione, stabilimenti e una flotta per le consegne richiede molta energia e molto carburante: l'azienda indica fra i rischi la volatilità dei prezzi e l'eventuale indisponibilità di queste forniture, con effetti su operatività e costi.
• Non stare al passo con i gusti dei consumatori — Albertsons segnala il rischio di non riconoscere o non seguire abbastanza in fretta i cambiamenti nei gusti dei clienti e nel modo in cui vogliono comprare: l'assortimento che si aspettano e la quota crescente di ordini fatti online, con consegna o ritiro in auto.

Non c'è concentrazione di clienti da segnalare: Albertsons vende a milioni di persone attraverso 2.244 negozi e i canali digitali, e il 10-K non indica alcun cliente rilevante. La concentrazione sta semmai dall'altra parte della cassa: l'azienda dichiara di non dipendere da alcun fornitore singolo e che un solo fornitore terzo ha superato il 5% delle vendite nell'esercizio 2025 — nella distribuzione alimentare con farmacia è di norma il grossista di farmaci. Una concentrazione indiretta esiste invece nella farmacia, dove sono poche assicurazioni e pochi gestori di benefit, non i pazienti, a fissare il rimborso che Albertsons incassa.