Natera, Inc. (NTRA)

Come guadagna

Natera riconosce il ricavo quando consegna il risultato di un test, fatturando ad assicuratori, enti pubblici o direttamente ai pazienti a seconda della copertura, e non pubblica una ripartizione in dollari tra i test per la salute della donna, l'oncologia e la salute degli organi. Il suo test oncologico, che monitora i pazienti oncologici per mesi o anni alla ricerca di segnali di recidiva, genera ordini ripetuti per paziente anziché una vendita singola, quindi i ricavi dipendono molto da quanto gli assicuratori pagano realmente per ogni richiesta, non solo dal volume dei test.

Natera possiede un ampio portafoglio brevettuale sulla propria tecnologia di analisi del DNA libero circolante e ha costruito in anni dati di validazione clinica e rapporti con i medici che un nuovo entrante dovrebbe replicare da zero. Detto questo, Exact Sciences, Guardant Health e grandi laboratori di riferimento stanno investendo molto in test concorrenti, quindi il vantaggio è significativo ma non esclusivo.

I test per il rischio in gravidanza, il rigetto dei trapianti e la recidiva oncologica sono guidati dalla necessità medica più che dalla spesa discrezionale, quindi la domanda non scompare in una recessione. La crescita dipende piuttosto dalla velocità con cui i medici adottano ogni test, da quante condizioni ottengono nuova copertura di rimborso, e da come si amplia la popolazione di pazienti raggiungibile — fattori in gran parte indipendenti dall'andamento generale dell'economia.

Rischi principali

• Rischio di rimborso e dei pagatori — Gli assicuratori possono negare la copertura, cambiare i tassi di rimborso o chiedere la restituzione di somme che in seguito ritengono fatturate in modo scorretto, e Natera non dispone di un codice di fatturazione specifico per ogni test che offre.
• Concorrenza nella biopsia liquida e nei test prenatali — Exact Sciences, Guardant Health e altre società di diagnostica stanno sviluppando test concorrenti per il monitoraggio del cancro e i test prenatali, e un test rivale migliore o più economico potrebbe erodere la quota di Natera in una qualsiasi delle sue categorie di test.
• Rischio di fatturazione e contenzioso — Natera ha già affrontato in passato controlli regolatori e contenziosi sulle proprie pratiche di marketing e fatturazione; sentenze o accordi sfavorevoli potrebbero imporre costi o limitare le modalità di vendita e fatturazione dei test.
• Regolamentazione dei test sviluppati in laboratorio — I test di Natera sono in gran parte regolati come test sviluppati in laboratorio piuttosto che come dispositivi medici approvati; una supervisione più severa della FDA su questa categoria potrebbe aumentare i costi o rallentare il lancio di nuovi test.

I test vengono ordinati da una base ampia e frammentata di singoli medici e cliniche piuttosto che da pochi grandi clienti, quindi nessun singolo cliente rappresenta una quota rilevante dei ricavi.