PayPal Holdings, Inc. (PYPL)

Come guadagna

I ricavi da transazione, la grande maggioranza del totale, sono una commissione calcolata come percentuale di ogni pagamento elaborato, più importi fissi per la conversione valutaria e i trasferimenti internazionali, quindi scalano direttamente con il valore in dollari che passa attraverso la rete di PayPal. Il resto, i ricavi da altri servizi a valore aggiunto, arriva dagli interessi sui prestiti che PayPal concede a consumatori e commercianti, dagli interessi maturati sui saldi dei clienti detenuti da PayPal, e da commissioni di referral o abbonamento — entrate che non richiedono che avvenga una transazione.

Ricavi per segmento

PayPal beneficia di una rete a due lati: più commercianti lo accettano e più diventa utile per i consumatori, e più consumatori lo usano e più diventa utile per i commercianti offrirlo. Ma questo effetto si è indebolito da quando i circuiti delle carte, Apple Pay e fornitori di checkout dedicati come Stripe sono diventati accettati altrettanto ampiamente, erodendo il vantaggio iniziale di PayPal.

I ricavi da transazione seguono il volume complessivo dell'e-commerce e dei pagamenti digitali, cresciuto con costanza ma ancora legato alla spesa dei consumatori, che può rallentare quando le famiglie si trattengono in una fase economica più debole. Gli interessi su prestiti e saldi dei clienti aggiungono un secondo motore, sensibile ai tassi, che segue la politica monetaria più che il commercio in sé.

Rischi principali

• Concorrenza crescente nei pagamenti — Apple Pay, Google Pay, i wallet dei circuiti delle carte e specialisti del checkout come Stripe e Adyen competono tutti per le stesse transazioni di commercianti e consumatori, mettendo pressione sulla commissione media e sulla quota di mercato di PayPal.
• Sensibilità ai tassi di interesse — Una parte rilevante dei ricavi da altri servizi a valore aggiunto arriva da interessi, quindi tassi più bassi riducono direttamente questa parte dei ricavi a prescindere da quanto volume di pagamenti elabora PayPal.
• Esposizione regolatoria in molte giurisdizioni — PayPal opera come money transmitter e prestatore in decine di paesi, ciascuno con proprie norme su tutela del consumatore, antiriciclaggio e pagamenti che possono cambiare e alzare i costi di conformità.
• Rischio di credito sui prestiti a consumatori e commercianti — PayPal concede credito direttamente a consumatori e commercianti tramite prodotti come il Buy Now Pay Later e prestiti di capitale circolante, esponendola a perdite se chi prende a prestito non ripaga.