経済がサイクルで動く理由

"History doesn't repeat itself, as Mark Twain said — it rhymes; things come back but they don't quite come back in the same form."

マーク・トウェインが言ったように、歴史は繰り返さない - 韻を踏むのだ。物事は戻ってくるが、まったく同じ形では戻ってこない。

拡大と後退は異常事態ではありません。前のレッスンで説明した信用がどのように積み上がり、そして解消されていくかの自然な結果であり、これを理解することで、優れた企業でも自分たちのせいではない苦しい時期を経験する理由がわかります。

短期の経済サイクルは通常数年続きます。信用が拡大し、支出と物価が上昇し、その後、インフレが過熱しすぎると中央銀行が経済を冷やすために介入し、支出が減速して縮小局面が始まります。しばらくすると、サイクルはまた最初から始まります。

さらに、数十年単位で測られるより長いサイクルも存在します。家計・企業・政府の総債務が長期間にわたって所得よりも速く増え続け、やがて返済が持続不可能になった時点で、より深い調整が必要になります。これが金融ニュースでしばしば「債務危機」や「深刻な景気後退」と呼ばれるものです。

バリューアプローチで投資する人にとって、経済サイクルは正確に予測すべき対象ではなく、安全域を求めるもう一つの理由です。すでに厳しい局面を織り込んだ価格で買った企業は、好況がずっと続くという前提で買われた企業よりも、景気減速に対してより強い耐性を持ちます。