いつリバランスするか

"The answer to the question about selling a really great business is: never. To sell off something that's a really wonderful business because the price looks a little high is almost always a mistake."

本当に素晴らしい企業をいつ売るべきかという問いへの答えは、「決して売らない」です。価格が少し高く見えるからといって、本当に素晴らしい企業を手放すことは、ほとんど常に間違いです。

ポートフォリオの比率は、何もしなくても時間とともに自然に変化します。上昇した銘柄は決めていたよりも大きな割合を占めるようになり、下落した銘柄はより小さな割合になります。

いつ行動するかを決める一般的な方法は二つあります。一つ目はカレンダーベースで、その間に何が起きたかにかかわらず、年に1〜2回リバランスする方法です。二つ目は閾値ベースで、季節を問わず、あるポジションが割り当てた比率から一定量ずれたときにリバランスする方法です。どちらか一方だけが正しいわけではなく、大切なのは、価格が動くたびにポジションごとに反応するのではなく、あらかじめ決めておいたルールを持つことです。

成長したポジションをリバランスすることは、その企業への信頼をやめたことを意味しません。これは独立した二つの問いです。「今もなお良い企業か」と「ポートフォリオ全体のリスクに対して重くなりすぎていないか」。前者に「はい」と答えながら、後者を理由にポジションを減らすこともできます。

バフェット自身も、本当に卓越した企業について語るときにはこの方向を強く後押ししています——価格が少し高く見えるというだけの理由で決して売ってはいけない、という考え方です。しかし彼もまた、ある企業への確信を失ったから売るのか、それともポートフォリオの残りに対して大きくなりすぎたからポジションを減らすのかを区別しています。好調なポジションをリバランスすることは、それを手放すことではなく、それを引き続き自分の最良のアイデアの一つと考え続けることと両立します。