いつ売るか:根拠であって価格ではない

"The nature of not doing very many things, and being careful about them, will probably keep you from making big errors of commission. Now, errors of omission are the big sins."

あまり多くのことをせず、行うことには慎重であることが、大きな行動の誤りからあなたを守ってくれるだろう。だが、本当の罪は不作為の誤りにある。

売る決断は価格がどれだけ上下したかではなく、買った理由が今も有効かどうかに基づくべきです。

最もよくある間違いは価格に決めさせることです。株が下落すると恐怖で売り、少し上昇すると小さな利益を確保するためにすぐ売ってしまいます。どちらの場合も、決断を動かしているのは価格の動きであり、購入を後押しした事実の変化ではありません。

代わりに、売るべき正当な理由は3つあり、そのどれも「価格が動いた」ではありません。1つ目は投資根拠が崩れたことです。市場の期待だけでなく、負債の増加、構造的な利益率の縮小、競争優位の侵食など、ファンダメンタルズが本当に悪化した場合です。2つ目は価格が推定フェアバリューを超え、安全マージンがゼロになったことです。ここで売るのは敗北ではなく、分析が正しかったことの確認です。3つ目は同じ資金でより明確に優れた機会を見つけたことです。単に魅力的に見える別のアイデアというだけでは足りません。

市場全体が下落しているから、あるいは周囲の誰もが売っているからという理由で売ることは、これら3つのどれにも当てはまりません。それは含み損を恒久的な損失に変える最も一般的な方法です。挙げた3つの理由のいずれも変わっていないなら、価格の下落だけでは売る理由になりません。むしろ、以前より大きな安全マージンでさらに買い増す理由になることさえあります。