Columbia Banking System, Inc. (COLB)

Come guadagna

Come quasi tutte le banche regionali, Columbia ricava la gran parte dei ricavi dal margine di interesse: la differenza fra ciò che incassa su prestiti, leasing e titoli e ciò che paga su depositi e finanziamenti. Nell'esercizio 2025 gli interessi attivi sono stati 2.916 milioni di dollari, quelli passivi 913 milioni e il margine di interesse 2.003 milioni, con un margine di interesse netto del 3,83% su base equivalente fiscale, contro il 3,57% del 2024. Le commissioni sono la gamba minore: i ricavi non da interessi sono stati 298 milioni nel 2025 (211 milioni nel 2024), composti soprattutto da spese di tenuta conto (84 milioni), commissioni su carte (58 milioni), servizi finanziari e fiduciari (35 milioni), mutui residenziali (31 milioni), polizze vita di proprietà della banca (25 milioni) e voci minori. La redditività dipende quindi dalla crescita degli impieghi, dal costo del rischio (accantonamenti per perdite su crediti pari a 150 milioni nel 2025) e da quanto costa finanziare i 54,2 miliardi di depositi.

Il vantaggio di Columbia è la densità della raccolta nei mercati di casa, non qualcosa di proprietario: al 30 giugno 2025 deteneva il 16,39% dei depositi in Oregon (seconda nello Stato) con 109 filiali e il 7,79% in Washington (quinta) con 111 filiali. I conti operativi, la tesoreria aziendale e i rapporti fiduciari sono lenti e scomodi da spostare: ne deriva una provvista più stabile e meno cara di quella di un concorrente che compete solo sul prezzo. I limiti sono scritti nel bilancio stesso: in ogni Stato in cui opera le prime posizioni sono delle grandi banche nazionali, le credit union — esenti da imposte sul reddito — possono offrire tassi migliori sia sui prestiti sia sui depositi, e fintech e operatori online raggiungono gli stessi clienti senza filiali. Fuori dall'Oregon la presenza è piccola — 1,14% in California, 0,49% in Nevada, 0,23% in Arizona — quindi il vantaggio non si esporta facilmente.

Una banca commerciale guadagna sul volume del credito e sullo spread, e tutti e due seguono il ciclo economico. La domanda di prestiti sale quando le imprese investono, costruiscono e comprano immobili, e scende quando rimandano; nel frattempo il costo del rischio si muove al contrario, così gli accantonamenti crescono proprio mentre i nuovi impieghi rallentano. Il bilancio elenca esso stesso che cosa porterebbe una fase negativa nei suoi mercati: più insoluti, più pignoramenti, garanzie che valgono meno, meno depositi a basso costo e domanda più debole. I tassi aggiungono un secondo ciclo, in parte indipendente: nel 2025 il margine è salito al 3,83% dal 3,57% soprattutto perché è calato il costo della provvista. Con il 76% dei prestiti garantito da immobili e il 22% del portafoglio nel multifamiliare, qui il ciclo immobiliare dell'Ovest americano pesa più del ciclo dei consumi.

Rischi principali

• Concentrazione su immobili commerciali e prestiti alle imprese — La società dichiara che il portafoglio, pur diversificato per settore, è concentrato su immobili commerciali (CRE) e prestiti alle imprese, considerati in generale più rischiosi dei mutui residenziali. Al 31 dicembre 2025 il 76% dei prestiti lordi era garantito da immobili; il solo multifamiliare pesava il 22% del portafoglio e i prestiti CRE non occupati dal proprietario il 17%. Poiché queste posizioni hanno importi unitari elevati, il deterioramento di poche di esse può far salire molto i crediti deteriorati, e le valutazioni immobiliari possono muoversi in fretta con il lavoro da casa, il commercio online e i tassi di occupazione degli immobili.
• Integrazione dell'acquisizione di Pacific Premier — Il bilancio dedica una sezione di rischio specifica all'acquisizione del 31 agosto 2025: unire le due banche può risultare più difficile, costoso o lento del previsto, i risparmi di costo e le sinergie di ricavo possono essere inferiori o più lenti delle attese, e l'integrazione può far perdere persone chiave o spingere i clienti verso la concorrenza. Columbia avverte inoltre, in generale, che le acquisizioni possono portare passività potenziali impreviste, una valutazione errata della qualità degli attivi e diluizione per gli azionisti esistenti.
• Movimenti dei tassi e migrazione dei depositi — La redditività dipende in larga misura dallo spread fra attività fruttifere e passività onerose, e le due gambe non si riprezzano in modo simmetrico. Tassi in salita mettono sotto pressione i debitori a tasso variabile e spingono i clienti fuori dai conti infruttiferi; tassi in discesa accelerano i rimborsi anticipati e rendono i depositi meno attraenti, costringendo la banca a tenere alti i tassi sulla raccolta o a ricorrere a provvista più cara. La società segnala inoltre che oggi i depositi si spostano molto in fretta — come nei fallimenti bancari del 2023 — e che le voci sui social possono amplificare i deflussi.
• Dipendenza dalle economie degli Stati Uniti occidentali — Quasi tutti i clienti, sia per i prestiti sia per i depositi, sono imprese e famiglie di Arizona, California, Colorado, Idaho, Nevada, Oregon, Utah e Washington. Un indebolimento di quelle economie locali può aumentare insoluti e pignoramenti, ridurre il valore delle garanzie e la capacità di indebitamento dei clienti, far scendere i depositi a basso costo o infruttiferi e comprimere la domanda di prestiti e servizi. La società osserva che un rallentamento in Arizona, Colorado, Texas e Utah frenerebbe anche l'espansione che ha in programma in quegli Stati.
• Attacchi informatici e guasti presso i fornitori tecnologici — L'operatività poggia sull'elaborazione e conservazione sicura di dati riservati, e la società dichiara di non poter prevedere né bloccare ogni minaccia, anche perché le tecniche cambiano di continuo e l'attacco può partire da un fornitore esterno. Ne cita un caso concreto: nel 2023 un fornitore tecnologico ha comunicato alla banca che l'incidente sul software di trasferimento file MOVEit aveva esposto nomi e codici fiscali o previdenziali di alcuni clienti al dettaglio e di piccole imprese; sono stati avvisati circa 429.000 clienti coinvolti.
• Minusvalenze latenti sul portafoglio titoli — La società dichiara che al 31 dicembre 2025 il portafoglio titoli presentava 380 milioni di dollari di minusvalenze latenti lorde e che ulteriori cali di valore sono possibili. Avverte che in futuro potrebbe dover rilevare una perdita su crediti su questi titoli e segnala inoltre che i titoli emessi da alcuni Stati e comuni possono finire sotto osservazione per la qualità del credito.

Il 10-K non dichiara alcuna concentrazione dei ricavi su pochi clienti, ed è quello che ci si aspetta da una banca con 54,2 miliardi di dollari di depositi al dettaglio e commerciali distribuiti su otto Stati. Quello che il bilancio dichiara è la concentrazione del credito: al 31 dicembre 2025 il 76% dei prestiti lordi era garantito da immobili, il multifamiliare pesava il 22% del portafoglio, il CRE non occupato dal proprietario il 17%, il CRE occupato dal proprietario il 15% e i prestiti commerciali a termine il 14%. L'altra concentrazione è geografica: quasi tutti i debitori e i depositanti si trovano negli Stati occidentali serviti dalla banca. Il bilancio rimanda alle note sulla concentrazione del rischio di credito, non a una singola controparte.