BeiGene, Ltd. (ONC)

Come guadagna

Quasi tutto il ricavo arriva dalle vendite di prodotti farmaceutici approvati, soprattutto Brukinsa, più prodotti minori in licenza come il portafoglio oncologico di Amgen che BeOne distribuisce in Cina. Poiché vende direttamente invece di affidarsi a royalty da un partner, cattura l'intero margine su ogni vendita ma sostiene anche il costo delle proprie reti commerciali su più continenti, e il ricavo dipende dal fatto che i medici continuino a prescrivere i suoi farmaci rispetto ai trattamenti concorrenti.

Ricavi per segmento

I brevetti sulla struttura chimica e la produzione di Brukinsa, più le approvazioni regolamentari in decine di paesi, tengono fuori i concorrenti generici per un periodo definito, e i dati clinici che mostrano vantaggi rispetto al primo inibitore di BTK arrivato sul mercato sostengono la preferenza dei medici. La protezione è limitata nel tempo dalla scadenza del brevetto ed è contendibile da farmaci più nuovi della stessa classe, quindi non costituisce una barriera strutturale durevole.

Il trattamento oncologico non è una spesa discrezionale e la domanda non segue il ciclo economico; la crescita dipende invece dall'ottenere approvazioni regolamentari per nuove indicazioni, dall'espandersi in nuovi paesi, e dal passaggio dei pazienti da farmaci più vecchi. Il fattore di oscillazione principale è il successo clinico e regolamentare, non l'economia in senso più ampio.

Rischi principali

• Ricavo concentrato in un solo farmaco — Brukinsa rappresenta circa tre quarti del ricavo; un problema di sicurezza, un farmaco concorrente più efficace, o la perdita della protezione brevettuale avrebbe un effetto sproporzionato sull'intera azienda.
• Dipendenza dalle approvazioni regolamentari — Vendere un farmaco in un nuovo paese o per un nuovo uso richiede l'approvazione del regolatore sanitario di quel paese, un processo che può essere ritardato, limitato o negato indipendentemente dai risultati degli studi clinici.
• Pressione su prezzi e rimborsi — Gli enti pagatori pubblici e privati in ogni mercato in cui l'azienda vende negoziano o fissano i prezzi dei farmaci e le condizioni di rimborso, e cambiamenti sfavorevoli possono ridurre il ricavo sui prodotti approvati senza alcuna modifica al farmaco stesso.
• Rischio di sperimentazione clinica e pipeline — La crescita futura dipende dal successo e dall'approvazione di farmaci ancora in sperimentazione clinica; la maggior parte dei farmaci oncologici sperimentali fallisce in qualche fase di quel processo, e un fallimento elimina una fonte di ricavo futuro data per scontata.